国金证券股份有限公司杨晨，任旭欢近期对国博电子进行盘问并发布了盘问发达《阶段性承压，静待军民业务复苏》，予以国博电子买入评级。

国博电子(688375)

2025年4月17日，公司发布2025年一季度发达，公司25Q1达成营收3.50亿(同比-49.5%，环比-55.0%)；达成归母净利润0.58亿(同比-52.4%杉原杏璃作品，环比-67.7%)，公司营收及利润阶段性承压。

方针分析

居品销售下滑，功绩阶段性承压：受行业宏不雅身分及居品委派节律影响，T/R组件和射频模块业务收入减少，公司25Q1达成营收3.50亿(同比-49.5%，环比-55.0%)；达成归母净利润0.58亿(同比-52.4%，环比-67.7%)，功绩有所承压。

毛利率同比进步，或系居品结构调度：25Q1毛利率43.0%(同比+7.4pct，环比-0.7pct)，归母净利率16.4%(同比-1.0pct，环比-6.5pct)。25Q1公司毛利率同比进步，或系自研芯片、下流需求变化公司相应调度居品结构所致。

爱重手艺研发，研发用度率大幅进步：公司25Q1研发用度率17.0%(同比+5.7pct，环比+8.0pct)，公司加大射频芯片研发力度，高度爱重研发东谈主才军队诞生，比年来新增研发东谈主员主要围绕公司主商业务如射频微系统、GaN器件、末端芯片等关系范围开展手艺研发，拓展居品谱系。2025年公司积极布局卫星范围业务标的，进步居品的性能和质地以餍足日益增长的市集需求。

应收款项减少，现款流改善：1)公司25Q1存货3.46亿，较24Q4增多0.90亿。2)公司25Q1应收款项31.44亿，较24Q4减少2.05亿。3)公司25Q1方针净现款流-2.0亿，客岁同时为-2.4亿。积极支吾“十五五”需求，延迟产能投产在即：公司募投方式射频芯片和组件产业化方式于2025年3月达到展望可使用状况，已完成结项。公司在射频芯片、模块和T/R组件范围研发制造能力的范畴化和智能化进一步进步，为改日“十五五”下流需求的增长作念好充分准备。

盈利预测、估值与评级

公司是国内T/R组件及射频模块跳跃企业，居品谱系皆全，积极扩产及合手续研发插足保险功绩增长。展望公司2025-2027年归母净利润5.01/5.91亿/7.08亿元，同比+3%/+18%/+20%，对应PE为59/50/42倍，看护“买入”评级。

风险请示

产能开释及T/R组件研发不足预期、下流装备需求及基站诞生不足预期。

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据绸缪，德邦证券李宏涛盘问员团队对该股盘问较为深切，近三年预测准确度均值为75.44%，其预测2025年度包摄净利润为盈利6.25亿，凭据现价换算的预测PE为47.46。

最新盈利预测明细如下：